En ocasión del reciente discurso del gobernador del Banco Central de la República Dominicana, Héctor Valdez Albizu, en el marco del septuagésimo sexto aniversario del ente emisor y con el objetivo de mantener debidamente edificados a los agentes económicos y la ciudadanía, la institución pone a disposición del público información complementaria sobre el desempeño reciente de la actividad económica y del mercado laboral durante enero-septiembre de 2023.
Como es de conocimiento general, en los últimos años la economía dominicana ha estado expuesta a un entorno internacional complejo y convulso, caracterizado principalmente por las presiones inflacionarias derivadas de la pandemia, que conllevaron un incremento significativo en los precios de las materias primas (commodities) incluyendo el petróleo, disrupciones en la cadena de suministro y mayores costos de transporte en contenedores. Estos elementos tuvieron lugar en el contexto de políticas de estímulo monetario y fiscal que ocurrieron de forma sincronizada a nivel global y que motorizaron y viabilizaron una rápida recuperación de la demanda interna en la mayoría de los países, evitando que la contracción en los niveles de producción y la pérdida de empleos fuese mayor.
Una vez superada la pandemia y con el objetivo de lograr lo antes posible el retorno de la inflación al rango meta de 4%±1% del Programa Monetario, el Banco Central de la República Dominicana (BCRD) fue uno de los primeros en la región en iniciar un cambio en la postura de la política monetaria de expansiva a restrictiva, adelantándose varios meses a la Reserva Federal de los Estados Unidos de América, su principal socio comercial. En ese sentido el BCRD decidió aumentar su Tasa de Política Monetaria (TPM), la cual pasó de un mínimo histórico de 3.00% en noviembre de 2021 hasta 8.50% en octubre de 2022.
A tal efecto, durante el presente año, la combinación del corte restrictivo de la política monetaria junto a los subsidios del gobierno congelando el precio interno de los combustibles y pausando los ajustes de la tarifa eléctrica tuvieron éxito e hicieron posible que la inflación se redujera de 9.64 % en abril 2022 a 4.41 % en septiembre 2023. Asimismo, la inflación subyacente, que excluye los precios de los componentes más volátiles de la canasta como algunos alimentos, los combustibles y otros artículos con precios regulados, disminuyó de 7.29 % en mayo de 2022 a 4.68 % en septiembre de 2023. Como se puede apreciar, ambas medidas se encuentran en la actualidad dentro del rango meta de 4%±1% del Programa Monetario y tanto las expectativas de los analistas del mercado como los modelos econométricos de pronóstico del Banco Central apuntan a que ambos indicadores de inflación se mantendrán dentro del rango objetivo durante el resto de 2023 y el 2024.
Inflación interanual (%)
2022-2023
Fuente: Banco Central de la R.D.
Como señaló el Gobernador Hector Valdez Albizu en su reciente discurso un aspecto relevante a destacar es que se logró recuperar la estabilidad de precios en una coyuntura de alta complejidad.
Naturalmente, como es de esperarse, la moderación de la demanda interna, tanto en el consumo como la inversión, asociada a la política monetaria restrictiva que fue necesaria para reducir la inflación, se reflejó en una desaceleración económica. Este no ha sido un fenómeno exclusivo de la República Dominicana, tal y como se puede apreciar en las últimas proyecciones de crecimiento de los organismos internacionales para la región de América Latina, que en el caso del Fondo Monetario Internacional (FMI) las ubica en 2.3% para 2023, para una menor expansión de 1.7 puntos porcentuales con relación al resultado de 2022.
Una vez con la inflación controlada y con perspectivas de que la misma permanecería dentro del rango meta en el horizonte de política monetaria, el ente emisor procedió a impulsar un nuevo proceso de cambio en el ciclo de la política monetaria, implementando políticas de estímulo con el objetivo de contribuir a la reactivación de la actividad económica. Estas medidas han incluido una reducción de la TPM en 100 puntos básicos hasta 7.50% anual y la provisión de liquidez por medio de la liberación de encaje legal y de la Facilidad de Liquidez Rápida que han hecho posible la canalización de RD$126,000 millones en préstamos a los sectores productivos y los hogares a través de los intermediarios financieros, en su mayoría a tasas de interés no superiores del 9 % anual, tal y como resaltara el Presidente de la Junta Monetaria en su alocución de pasado 23 de octubre. Ese día también se anunció que la Junta Monetaria autorizó una nueva facilidad de liquidez rápida por RD$40,000 millones a ser dirigidos esta vez a los sectores construcción, manufactura, exportación y agropecuaria. De estos recursos, al 26 de octubre el sistema financiero ya ha canalizado unos RD$18,614 millones.
Ante este nuevo contexto de condiciones monetarias y financieras más favorables y con una mayor ejecución y eficiencia en el gasto de capital por parte del gobierno, la economía dominicana ha iniciado un proceso de recuperación. En ese tenor, las cifras preliminares del Indicador Mensual de Actividad Económica (IMAE) registraron una expansión interanual de 3.1 % en el mes de septiembre y de 2.6% en julio-septiembre del presente año, al compararse con el mismo período del año anterior, destacándose estas como las tasas más elevadas del presente año para un mes y un trimestre, respectivamente.
Producto Interno Bruto
2022-2023
variación interanual (%)
Cifras preliminares.
Fuente: Banco Central de la R.D.
Lo anterior indica que el mecanismo de transmisión de la política monetaria, el cual opera con rezagos que pueden extenderse hasta más de un año, se encuentra actuando y se espera que la actividad económica continúe dinamizándose hasta regresar a su ritmo de crecimiento potencial, lo cual se contempla ocurra en el próximo año 2024.
Al analizar la composición de la variación del PIB por actividad, se observa que la Construcción, sector de gran efecto multiplicador en el resto de la economía y que ha recibido recursos de las facilidades monetarias al mes de septiembre por RD$12,300 millones y de aproximadamente RD$11,000 millones en octubre por las nuevas medidas mencionadas, pasó de registrar variaciones en su valor agregado real de -4.7% en el primer trimestre y de -0.4% en el segundo trimestre (en gran medida por la moderación de la demanda interna y los elevados costos de los principales insumos) a un incremento interanual de 5.5% en julio-septiembre de 2023. De forma particular, la Construcción se expandió en 9.5 % en septiembre 2023 comparado con igual mes del año anterior, resaltando como el mejor desempeño en lo que va de año, proyectándose que la misma mantendrá un significativo dinamismo en lo que resta de 2023 y hacia 2024.
